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信用评级影响公司债定价中国的债券发售开始于二十世纪八十年代,在经历了一个更为艰辛的跟上阶段后,中国的债券市场的发展十分很快,其中公司债已从当初的百亿规模快速增长至万亿规模。但因为中国债券市场的涉及制度在逐步完善的过程中,债券契约的维护机制依然不存在一定缺失,造成随着债券市场规模的提高,债权人规模也在提高。纵观2018年的债券市场,届满债券的债权人亲率已约0.95%,与2017年的0.41%比起翻番,而在2016年时,该数据仅有为0.29%。

债权人亲率大幅度提高的背后,是2018年债市债权人规模的大幅度下行。据Wind数据表明,2017 年,债券债权人数量和金额为35只、337亿元; 2018 年跳跃升到120只、1177亿元,违约金额减少了大约2.5 倍。

一般而言,发债企业的信息透露不充份与道德风险问题是导致债券债权人事件的最重要因素,而信用评级则有助减轻债券投资者与发债企业之间的信息不平面,高质量审核带给的高质量会计信息,有益发债企业取得较高的信用评级。有学者研究认为,不论是标准普尔的评级还是穆迪的评级,随着评级的上升债权人亲率不会明显地增高;同时,负面的评级公告不会在公告当日及后几日带给显著的出现异常收益率,但是正面的评级公告却会引起显著的价格波动。在惠誉国际长年信用评级中,碧桂园、万科、保利、华润及龙湖五家典型房企分别取得了BBB至BBB+的主体信用评级,超过了投资级别。

投资级主体及债券一般被指出信用级别较高、债权人风险较小。一般来说而言,被确认为投资级的企业更容易被国内外投资者信任和自由选择。值得一提的是,恒大、绿地、新城三家典型房企被选为投机级别,恒大因为财务杠杆率较高而影响了评价,绿地则因为诱导了财务杠杆下跌,评级未来发展由负面调整至平稳。

亿翰智库认为,国内外机构在评级时广泛注目三个因素。从注目程度从低到较低排序:财务杠杆和现金流情况是惠誉评级注目因素之一;房企自身业绩及快速增长情况也承托其评级结果;最后有限公司股东强劲的资金背景也是评级机构考虑到的因素,企业在一定程度上不会获得有限公司股东在资金、业务等方面上的反对。

此外有学者分析,较高的信用评级需要有效地减少债券的发售成本,解释信用评级是公司债券定价的依据之一。细分来看,债券评级和主体评级对发售成本分别具备说明力,但是由于各自的注重有所不同,两种评级所表达的信息并不是一方包括另一方的关系,而是在一定程度上有序。【亚博app】。

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